有许多关于日本和韩国对木屑颗粒潜在需求的预测。为了实现需求并支持稳定的供应，颗粒支付的价格必须足够高且期限足够，才能支持对新生产能力的投资。正如FutureMetrics在几年前重要白皮书中指出的，韩国REC（

　　另一方面，日本购买者的政策是在已知的时间内为电力生产商带来可预测的收入。

　　这份简短的白皮书将展示一些方案，这些方案将说明有关政策如何支持或不支持电力生产商，根据可持续性和公平的长期承购协议购买颗粒燃料的能力的见解。

　　韩国–FutureMetrics多年来一直关注韩国需求的稳定性。最近的数据继续支持我们的担忧。下一页的图表显示REC价格已暴跌。供应过剩（和/或需求不足）使REC的市场价格降至52美元以下。2017年5月，RECs超过112美元（按当前汇率计算）或比2019年9月高115％。

　　在2019年9月，FutureMetrics对从越南交付的颗粒（非离岸价）（上图中的橙色线年颗粒贸易起飞以来的最低记录价格（按当前汇率，为91.63美元）。越南占60％至70％的韩国颗粒市场份额，因此韩国需求下降对越南颗粒生产商产生了重大影响。

　　可再生能源价格低廉已经改变了现有共烧工厂的现金流量。但是主要变化是由于新的REC权重（请参见下表）。低价REC以及完全转换和新建电站每兆瓦时仅产生½REC / MWh，加上一些新的共烧为0 RECs / MWh，已经影响了目前和未来的韩国木屑颗粒市场需求量和韩国买家愿意支付的价格。

　　由于REC价格为 60,000韩元和新的木屑颗粒燃料全烧项目（0.5 REC / MWh），交付到电站的颗粒的收支平衡成本约为135美元/吨。该成本包括颗粒生产商的出厂价格，工厂到港口和港口的存储和装载成本，运输成本以及港口到发电厂的成本。前一页图表中显示的当前贸易加权进口价格（不包括韩国港口费用和发电厂的内部物流）低于该价格。这主要是由于越南生产商的价格处于创纪录的低水平。如果REC价格降至 45,000韩元，则运往发电厂的颗粒的盈亏平衡成本将降至约123美元/吨。

　　随着韩国RPS需求在2023年增加到10％（从2019年的6％和2020年的7％），主要电力生产商对可再生固体燃料的需求可能会增加。这可能会重新平衡REC的供求关系，并在一段时间内稳定REC价格。

　　但是，关于可再生能源价格的不确定性以及韩国可能如何再次改变规则，可能会阻止大多数韩国发电商签订大量颗粒的长期承购协议。

　　日本–日本的上网电价补贴（FiT）为生物质需求提供了稳定的基础。从发电开始，FiT批准的项目在20年内每千瓦时获得固定收入。本白皮书第一页引用的FutureMetrics即将发布的报告将包含有关独立电力生产商（IPP）以及潜在主要电力公司的预期未来需求的详细信息。对于已经获得FiT批准的IPP，到2023-24年，每年的需求量可能超过450万吨（平均每月约375,000吨。如下图所示，日本最近的需求量平均约为每月125,000吨。

　　日本买家的支付能力得到了来自FiT的收入支持。当前正在运行或正在建设中的大多数IPP项目将获得24日元/千瓦时的补贴。按当前汇率计算，约为0.23美元/千瓦时或229美元/兆瓦时。FiT费率固定为20年。因此，购买者和生产者都必须考虑通货膨胀风险（下文将对此进行详细介绍）。但FutureMetrics估计，在229美元/兆瓦时，电力销售收入和发电成本之间存在很大的缓冲。假设2020年颗粒厂的起价为145美元/吨，而运输成本导致交付到电站的每吨成本约为200美元，并假设颗粒价格每年递增2.0％，IPP将预计在2020年至2040年（FiT为期20年）期间，每年会有正现金流量。

　　下图来自FutureMetrics在线仪表板，显示在这些假设下，IPP的净现金流量在2020年处于每兆瓦时50美元左右的中间水平。由于交付的颗粒价格因年度自动扶梯而上升， 线收入是固定的，利润率在2040年将降至近乎零。

　　日本政策提供了确定性。IPPs可以签订长期合同。根据此示例在FutureMetrics仪表板中输入的假设，看来发电厂在2020年的交付价格为每吨200美元，颗粒价格每年以2.0％的涨幅为IPP提供足够的缓冲，至少签订10年合同，没有亏损的风险。

　　支付足够高的价格以支持可以为颗粒生产商带来正现金流的入门价格的能力，以及签订10年以上购买颗粒的协议的能力，为致力于生产颗粒的颗粒厂的发展奠定了基础，以便供应日本买家。

　　年度价格调整为生产者提供了保护，使其免受外部宏观和微观经济市场力量的影响，这些市场力量很可能会导致协议期内颗粒生产的投入成本上升。必须在长期协议中考虑通货膨胀风险。下图显示了杂项木制品制造的美国生产者价格指数（没有颗粒制造的指数）。在过去的十年中，生产商的成本平均每年增长约2.1％。

　　未来10多年的通货膨胀将是未知的。但是，颗粒生产商的投入成本可能会增加。例如，运送到颗粒厂的木纤维成本的很大一部分来自用于收获和运输的柴油燃料的成本。随着柴油价格的上涨，颗粒生产商的木材成本将增加。幸运的是，日本的上网电价补贴提供了足够高的每兆瓦时收入，使IPPs能够签订长期承购协议，其中包含对生产者和购买者均适用的条款。不幸的是，根据现行政策，韩国RPS并未非如此。